财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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