如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(z海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少hè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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