近(jìn)日，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是(shì)半导体加工(gōng)过程中的关键材(cái)料，公司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯国际(jì)等，也获得(dé)大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟然是(shì)可口可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过(g害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些uò)程中使用的磷酸，原(yuán)来不(bù)只是常规的食品级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对(duì)赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品按照纯(chún)度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和(hé)面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度(dù)等级(jí)由高到低分别为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸(suān)＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子在(zài)生产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售(shòu)内容为磷(lín)酸产品。这个销售(shòu)金额(é)比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给(gěi)集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板行(xíng)业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化工(gōng)品贸(mào)易(yì)商等其他(tā)行业(yè)客户(hù)。由于可口可(kě)乐公司对磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷(lín)酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际(jì)为符(fú)合食(shí)品(pǐn)级要(yào)求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其(qí)性质、金(jīn)额或(huò)发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行业可比公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提升(shēng)，且公司根据(jù)部分产品原材料(liào)价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子(zi)未来毛(máo)利(lì)率(lǜ)还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市(shì)公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间(jiān)接控股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家集成电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过(guò)上市委审议，还是指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但(dàn)不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，处于正常待审(shěn)核(hé)阶段的合合信息和先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企(qǐ)业(yè)超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流(liú)程(chéng)中，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不(bù)超(chāo)过1亿(yì)股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一(yī)提(tí)的是，15家战略投资者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采购主要(yào)系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电(diàn)子的重大(dà)经(jīng)常(cháng)性(xìng)关联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下(xià)属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主要(yào)原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业务的(de)主体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度(dù)的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下(xià)降(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些jiàng)23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在(zài)公告中表示，归(guī)母净(jìng)利润较(jiào)上(shàng)年同期大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供(gōng)需变化(huà)影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性(xìng)产品(pǐn)市场价格(gé)持(chí)续下跌，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本(běn)线。在(zài)价格(gé)下跌过程中，公司(sī)上述产(chǎn)品产销量同比均(jūn)出现(xiàn)大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公(gōng)告显示，湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)2023年第一(yī)季度平(píng)均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿(shī)电子(zi)化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第一季度的(de)业绩具(jù)体表现如何？

　　害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些p>

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处(chù)罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子(zi)无证建设(shè)房(fáng)屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被(bèi)上(shàng)交所予以监管警示(shì)的(de)决(jué)定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团(tuán)可转债构成短线交易。

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