A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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