A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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